Bitcoin (BTC) $96,540.50 (+2.4%)
Ethereum (ETH) $2,850.20 (-1.2%)
Solana (SOL) $188.50 (+5.6%)
XRP (XRP) $1.12 (+8.4%)
Litecoin (LTC) $98.20 (-0.5%)
Shiba Inu (SHIB) $0.000026 (+3.1%)
Từ một trò tiêu khiển mang tính đầu cơ đến cơ sở hạ tầng gây tranh cãi, năm 2025 đã biến tiền điện tử thành chiến trường giữa các quốc gia, ngân hàng và các giao thức tranh giành cùng một nguồn thanh khoản.
Đầu năm nay, những người ủng hộ Bitcoin (BTC) kỳ vọng vào một đợt tăng giá mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi các luận điểm về sự kiện halving, đà tăng trưởng của các quỹ ETF giao ngay và sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), tất cả đều đang nghiêng về phía họ.
Thay vào đó, năm kết thúc với BTC giảm 30% so với mức đỉnh hồi tháng 10, tin tặc Triều Tiên cuỗm đi 2 tỷ đô la, và chính phủ Mỹ âm thầm xây dựng một “pháo đài” kỹ thuật số từ số tiền điện tử bị tịch thu.
Trong khoảng thời gian giữa hai mốc quan trọng đó, tiền điện tử đã không còn là một trò tiêu khiển mang tính đầu cơ mà bắt đầu hoạt động như một cơ sở hạ tầng được tranh giành : các ngân hàng thành lập các công ty con chuyên về stablecoin, Ethereum thực hiện hai đợt phân tách mạng (hard fork) giúp giảm một nửa phí rollup, và Quốc hội đã thông qua luật liên bang đầu tiên về stablecoin.
Ngoài ra, các cơ quan quản lý ở Brussels, Hồng Kông và Canberra đã hoàn thiện các khuôn khổ giúp chuyển câu hỏi “việc này có hợp pháp không?” thành “đây là đơn xin cấp phép của bạn”.
Điều làm nên sự khác biệt của năm 2025 không phải là tốc độ áp dụng hay biến động giá cả, mà chính là sự ổn định của chính lĩnh vực này.
Các quốc gia đã sử dụng Bitcoin như một tài sản dự trữ, các tổ chức đã đưa nó vào danh mục đầu tư hưu trí thông qua các quỹ ETF tiêu chuẩn hóa, và các stablecoin cùng trái phiếu kho bạc được mã hóa đã trở thành phương tiện thanh toán, xử lý khối lượng giao dịch sánh ngang với các mạng lưới thẻ tín dụng.
Cuộc tranh luận chuyển từ việc liệu tiền điện tử có tồn tại được hay không sang việc ai kiểm soát các điểm nghẽn, ai giám sát tính thanh khoản và liệu lớp cơ sở hạ tầng có thể mở rộng nhanh hơn so với các hoạt động tội phạm và cờ bạc quy mô công nghiệp đang làm thất thoát vốn và uy tín ở các rìa hay không.
Tài sản dự trữ và điều lệ liên bang
Ngày 6 tháng 3, Tổng thống Donald Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp thành lập Kho dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ .
Khoản dự trữ bao gồm Bitcoin bị tịch thu, trong đó có khoảng 200.000 BTC bị tịch thu từ Silk Road, cũng như tiền thu được từ các hoạt động thực thi pháp luật khác. Ngoài ra, lệnh này còn chỉ thị các cơ quan chức năng giữ lại Bitcoin thay vì bán đấu giá.
Sắc lệnh này định hình Bitcoin như một tài sản chiến lược và cho phép nghiên cứu các phương pháp tích lũy không ảnh hưởng đến ngân sách. Lần đầu tiên, một chính phủ lớn cam kết nắm giữ một lượng lớn Bitcoin như một chính sách rõ ràng chứ không phải là do quán tính hành chính.
Lượng dự trữ này không quan trọng vì nó làm thay đổi cán cân cung cầu, bởi vì 200.000 BTC chỉ chiếm gần 1% tổng nguồn cung, mà vì nó đã định nghĩa lại mối quan hệ giữa Bitcoin và quyền lực nhà nước.
Mỗi lần chính phủ bán tài sản tiền điện tử trước đây đều củng cố thông điệp rằng tiền điện tử bị tịch thu là hàng cấm cần phải thanh lý. Việc chỉ định nó là tài sản dự trữ đã tạo ra vỏ bọc chính trị cho các chính phủ khác làm điều tương tự và loại bỏ một nguồn áp lực bán dai dẳng khỏi thị trường.
Về cơ bản hơn, nó đã biến Bitcoin từ “thứ chúng ta chấp nhận” thành “thứ chúng ta tích trữ”, điều này làm thay đổi bản chất của mọi cuộc tranh luận về quy định sau này.
Vài tháng sau, Quốc hội đã thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ, thiết lập khuôn khổ liên bang toàn diện đầu tiên của quốc gia dành cho stablecoin được bảo đảm bằng đô la.
Đạo luật GENIUS, được Trump ký ban hành vào tháng 7 , cho phép các ngân hàng được bảo hiểm phát hành “tiền điện tử ổn định dùng cho thanh toán” thông qua các công ty con và thiết lập một lộ trình cấp phép song song cho một số tổ chức phi ngân hàng nhất định, sau đó FDIC đã đưa ra một quy định dự thảo vào tháng 12 nêu chi tiết quy trình đăng ký.
Luật này đã đưa stablecoin từ một vùng xám do việc thực thi pháp luật chi phối, nơi các nhà phát hành phải đối mặt với các hành động chuyển tiền lẻ tẻ của tiểu bang và hướng dẫn không rõ ràng của SEC, vào một danh mục sản phẩm được cấp phép với các quy định về bảo hiểm tiền gửi, yêu cầu về vốn và sự giám sát của liên bang.
GENIUS đã định hình lại trọng tâm của thị trường stablecoin. Các ngân hàng trước đây né tránh lĩnh vực này giờ đây có thể ra mắt sản phẩm theo các quy định thận trọng quen thuộc.
Các tổ chức phát hành phi ngân hàng đã trở nên thống trị mà không cần giấy phép liên bang, chẳng hạn như Circle và Tether , phải đối mặt với một bài toán mới: xin giấy phép và chấp nhận các cuộc kiểm toán về công bố thông tin và dự trữ nghiêm ngặt hơn, hoặc tiếp tục không có giấy phép và có nguy cơ mất các đối tác ngân hàng khi các tổ chức tín dụng ưu tiên các đối tác tuân thủ quy định liên bang.
Luật này cũng thiết lập một khuôn mẫu mà các cơ quan quản lý nước ngoài và các cơ quan cạnh tranh của Mỹ sẽ hoặc áp dụng hoặc phản đối, biến nó thành điểm tham chiếu cho các cuộc tranh luận về stablecoin trong tương lai.
MiCA, Hồng Kông và làn sóng tuân thủ
Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của châu Âu sẽ được kích hoạt đầy đủ vào năm 2025, mang đến các quy tắc về cấp phép, vốn và hành vi trên toàn EU cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử và các stablecoin “quan trọng”.
MiCA đã buộc các nhà phát hành phải xem xét lại mô hình stablecoin euro, một số đã rút sản phẩm thay vì tuân thủ các yêu cầu về dự trữ và quy đổi, và buộc các sàn giao dịch phải lựa chọn giữa việc được cấp phép đầy đủ hoặc rời khỏi khối.
Hồng Kông đã phát triển các chế độ tài sản ảo và stablecoin riêng của mình, bao gồm một sắc lệnh cấp phép và một thị trường ETF tiền điện tử giao ngay đang mở rộng nhắm mục tiêu vào nguồn vốn khu vực châu Á – Thái Bình Dương.
Úc, Anh và các quốc gia khác đã thúc đẩy việc ban hành các quy định về giao dịch và sản phẩm, biến năm 2025 thành năm mà các khuôn khổ quốc gia và khu vực toàn diện thay thế các hướng dẫn rời rạc.
Các chế độ pháp lý này rất quan trọng vì chúng đã chấm dứt giai đoạn “liệu điều này có hợp pháp hay không?”. Một khi các quy định về cấp phép, vốn và công khai thông tin được hệ thống hóa, các tổ chức lớn có thể tung ra sản phẩm, các doanh nghiệp nhỏ hơn bị buộc phải tuân thủ hoặc rút lui, và việc tận dụng kẽ hở pháp lý trở thành một lựa chọn kinh doanh có chủ đích chứ không phải là sự tình cờ khi lựa chọn khu vực pháp lý phù hợp.
Sự thay đổi này cũng làm tập trung cấu trúc thị trường: các sàn giao dịch và các tổ chức lưu ký có đủ khả năng cấp phép hoạt động ở nhiều khu vực pháp lý đã tạo được lợi thế cạnh tranh vững chắc, trong khi các nền tảng nhỏ hơn hoặc tự bán mình hoặc rút lui về những nơi trú ẩn an toàn hơn.
Đến cuối năm, bản đồ cạnh tranh của ngành này trông không còn giống một cuộc cạnh tranh tự do mà giống với các ngân hàng phân cấp hơn, các tổ chức được cấp phép, các tổ chức phi lợi nhuận được cấp phép hoạt động gần giống ngân hàng và một số ít hoạt động ở nước ngoài.
Cơ chế hoạt động của ETF và xu hướng tiếp xúc với thị trường chính thống.
SEC đã dành năm 2025 để biến việc phê duyệt các quỹ ETF tiền điện tử riêng lẻ thành một quy trình công nghiệp.
Cơ quan này cho phép tạo và mua lại bằng hiện vật đối với các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay , loại bỏ gánh nặng thuế và sai sót trong việc theo dõi vốn gây khó khăn cho các cấu trúc tạo bằng tiền mặt trước đây.
Quan trọng hơn, cơ quan này đã áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung, có nghĩa là các sàn giao dịch có thể niêm yết một số quỹ ETF tiền điện tử nhất định mà không cần thư chấp thuận hoặc lệnh miễn trừ riêng cho từng sản phẩm.
Các nhà phân tích dự báo sẽ có hơn 100 quỹ ETF và ETN liên kết với tiền điện tử mới trong năm 2026, bao gồm các altcoin, chiến lược danh mục đầu tư, sản phẩm thu nhập từ quyền chọn mua có bảo hiểm và các khoản đầu tư đòn bẩy.
Chỉ trong vài tháng sau khi ra mắt, IBIT của BlackRock đã trở thành một trong những quỹ ETF lớn nhất thế giới xét theo tổng tài sản quản lý, thu hút hàng chục tỷ đô la từ các nhà quản lý tài sản, cố vấn đầu tư đã đăng ký và các quỹ mục tiêu theo thời gian.
Ngoài ra, theo nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, Eric Balchunas , tính đến ngày 19 tháng 12, IBIT là quỹ ETF lớn thứ sáu xét theo dòng vốn ròng chảy vào từ đầu năm đến nay .
Làn sóng ETF có ý nghĩa không phải vì nó làm tăng thêm nhu cầu nhỏ, mặc dù đúng là như vậy, mà vì nó đã chuẩn hóa cách thức các khoản đầu tư tiền điện tử được tích hợp vào hệ thống phân phối quỹ tương hỗ.
Việc tạo lập danh mục đầu tư bằng hiện vật, giảm phí giao dịch và các quy tắc niêm yết chung đã biến Bitcoin và Ethereum thành những khối xây dựng cho các danh mục đầu tư mẫu và các sản phẩm cấu trúc, đó là cách mà hàng nghìn tỷ đô la vốn hưu trí và vốn của các tổ chức được sử dụng trên thực tế.
Khi một loại tài sản có thể được phân chia, đóng gói và tích hợp vào các chiến lược đa tài sản mà không gặp trở ngại về mặt pháp lý, nó sẽ không còn là loại tài sản xa lạ nữa mà trở thành cơ sở hạ tầng.
Và năm 2025 đã bắt đầu cho thấy kết quả, khi các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn ròng 22 tỷ đô la và các quỹ ETF Ethereum ghi nhận 6,2 tỷ đô la tính đến ngày 23 tháng 12, theo dữ liệu của Farside Investors.
Stablecoin và tiền điện tử được mã hóa trở thành kênh thanh toán.
Tổng nguồn cung stablecoin đã vượt quá 309 tỷ đô la vào năm 2025 , khiến Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đưa ra cảnh báo về vai trò ngày càng tăng của loại tiền này trong việc tài trợ và thanh toán bằng đô la.
Đồng thời, trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa và các quỹ thị trường tiền tệ, được thể hiện bằng các sản phẩm như BUIDL của BlackRock và nhiều token tín phiếu kho bạc trên chuỗi, đã tăng tổng giá trị trên chuỗi lên khoảng 9 tỷ đô la, biến “tiền mặt và tín phiếu được mã hóa” trở thành một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất của DeFi.
Nghiên cứu từ a16z cho thấy khối lượng chuyển tiền ổn định và tài sản thực tế có thể sánh ngang hoặc vượt qua một số mạng lưới thẻ, khẳng định vị thế của các công cụ này như những kênh thanh toán thực sự chứ không chỉ là một điều kỳ lạ trong DeFi.
Sự thay đổi này rất quan trọng vì nó liên kết trực tiếp tiền điện tử với thị trường tài trợ bằng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc.
Stablecoin trở thành “tiền mặt” của tài chính trên chuỗi, và các chứng khoán được mã hóa trở thành tài sản thế chấp sinh lời, mang lại cho DeFi một nền tảng vượt ra ngoài các token gốc dễ biến động.
Điều này cũng đặt ra những câu hỏi mang tính hệ thống mà các cơ quan quản lý chỉ mới bắt đầu giải quyết: nếu stablecoin là công cụ tài trợ bằng đô la, luân chuyển hàng trăm tỷ đô la mỗi ngày, thì ai sẽ giám sát các dòng tiền đó khi chúng bỏ qua các mạng thanh toán truyền thống?
Rủi ro tập trung ở một vài tổ chức phát hành đến mức nào, và điều gì sẽ xảy ra nếu một trong số đó mất đi các mối quan hệ ngân hàng hoặc đối mặt với tình trạng rút tiền ồ ạt?
Sự thành công của các công cụ này khiến chúng trở nên quá quan trọng để có thể bỏ qua và quá lớn để có thể để chúng hoạt động mà không có sự giám sát, đó là lý do tại sao GENIUS và các khung phần mềm tương tự ra đời vào thời điểm đó.
Việc IPO của Circle và sự trở lại của thị trường chứng khoán tiền điện tử công khai.
Màn ra mắt đình đám của Circle trên Sở giao dịch chứng khoán New York, huy động được khoảng 1 tỷ đô la, đã dẫn đầu làn sóng IPO tiền điện tử năm 2025.
Việc HashKey niêm yết tại Hồng Kông và hàng loạt các sàn giao dịch, công ty khai thác và công ty cơ sở hạ tầng nộp đơn hoặc phát tín hiệu về ý định niêm yết đã tạo nên cảm giác về một “làn sóng thứ hai” của các công ty tiền điện tử niêm yết công khai sau thời kỳ khan hiếm năm 2021.
Những thương vụ này là một phép thử về sự quan tâm của thị trường chứng khoán đối với lĩnh vực này sau những vụ bê bối thời FTX và những câu hỏi dai dẳng về tính bền vững của mô hình kinh doanh của công ty.Các đợt IPO rất quan trọng vì chúng đã mở lại thị trường vốn cổ phần công khai cho các công ty tiền điện tử và thiết lập các chuẩn mực định giá có tác động lan tỏa đến các vòng gọi vốn tư nhân.
Họ cũng buộc các công ty phải công khai chi tiết thông tin tài chính về nguồn doanh thu, sự tập trung khách hàng, mức độ tuân thủ quy định và mức tiêu hao tiền mặt, một loại minh bạch mà các công ty tư nhân có thể tránh được.
Việc công khai thông tin đó sẽ ảnh hưởng đến các thương vụ M&A trong tương lai, vị thế cạnh tranh và việc ban hành quy định của cơ quan quản lý: một khi báo cáo tài chính của Circle được công khai, các cơ quan quản lý và đối thủ cạnh tranh sẽ biết chính xác việc phát hành stablecoin có lợi nhuận như thế nào, điều này sẽ cung cấp thông tin cho các cuộc tranh luận về yêu cầu vốn, lợi suất dự trữ và liệu mô hình kinh doanh có cần sự giám sát kiểu ngân hàng hay không.
Bitcoin đình trệ
Đầu tháng 10, Bitcoin đã vọt lên mức cao kỷ lục mới, vượt mốc 126.000 đô la, được thúc đẩy bởi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về việc cắt giảm lãi suất và việc chính phủ Mỹ bắt đầu đóng cửa.
Tưởng chừng như đây là khởi đầu của một đợt tăng giá được lý giải bởi luận điểm giao dịch giảm giá trị, nhưng BTC đã chững lại và trải qua quý cuối cùng bị mắc kẹt ở mức thấp hơn khoảng 25% đến 35% so với đỉnh điểm, ổn định trong một phạm vi hẹp quanh mức 90.000 đô la.
Sự trì hoãn đó rất quan trọng vì nó cho thấy rằng những câu chuyện, dòng vốn và chính sách tiền tệ nới lỏng là không đủ khi thanh khoản khan hiếm, vị thế thị trường bị quá tải và bối cảnh kinh tế vĩ mô trung hạn không chắc chắn.
Thị trường phái sinh, giao dịch chênh lệch giá và giới hạn rủi ro của các tổ chức hiện đang chi phối phần lớn diễn biến giá của Bitcoin, chứ không chỉ đơn thuần là đà tăng giá của nhà đầu tư cá nhân.
Năm vừa qua đã củng cố thêm nhận định rằng nhu cầu mang tính cấu trúc, dù đến từ các quỹ ETF, trái phiếu doanh nghiệp hay dự trữ quốc gia, không đảm bảo sự tăng giá tuyến tính. Nó đã hạ thấp kỳ vọng về những đợt tăng giá dễ dàng sau sự kiện halving và làm nổi bật việc thị trường đã chuyên nghiệp hóa như thế nào sang các chiến lược phòng hộ, sử dụng đòn bẩy và giao dịch chênh lệch giá, thay vì chỉ đơn thuần là đặt cược theo xu hướng thị trường.
Ethereum được nâng cấp kép
Vào ngày 7 tháng 5, Ethereum đã thực hiện hard fork Pectra, kết hợp các nâng cấp lớp thực thi Prague và lớp đồng thuận Electra, nhằm giới thiệu những cải tiến về khả năng trừu tượng hóa tài khoản, thay đổi về staking và thông lượng dữ liệu cao hơn cho các rollup.
Vào tháng 12, bản nâng cấp Fusaka đã nâng giới hạn gas hiệu quả, bổ sung tính năng lấy mẫu dữ liệu PeerDAS và mở rộng hơn nữa dung lượng blob, với các nhà phân tích dự đoán mức giảm phí lên tới 60% cho các dịch vụ lớp 2 chính.
Cả hai đợt phân tách này cùng nhau đánh dấu một bước tiến cụ thể hướng tới lộ trình tập trung vào rollup của Ethereum, với những tác động trực tiếp đến trải nghiệm người dùng DeFi, cấu trúc staking và kinh tế lớp 2.
Những nâng cấp này rất quan trọng vì chúng đã biến kế hoạch mở rộng quy mô đã được thảo luận từ lâu của Ethereum thành những cải tiến có thể đo lường được về phí và thông lượng.
Việc triển khai các gói phần mềm giá rẻ hơn, dung lượng cao hơn giúp việc vận hành các ứng dụng thanh toán, giao dịch và trò chơi trên nền tảng Ethereum trở nên khả thi hơn so với các blockchain lớp 1 khác.
Họ cũng bắt đầu định hình lại cách thức tích lũy giá trị: nếu hầu hết hoạt động chuyển sang các giao dịch tổng hợp (rollups), liệu ETH có thu được giá trị đó thông qua phí lớp cơ sở, hay các token lớp 2 và các trình tự giao dịch (sequencing) sẽ chiếm phần lớn?
Việc phân tách dự án không giải quyết được cuộc tranh luận đó, nhưng chúng đã chuyển nó từ lý thuyết sang kinh tế thực tế, đó là lý do tại sao các token lớp 2 tăng giá và động lực MEV lớp cơ sở thay đổi trong suốt năm.
Tổ hợp công nghiệp Memecoin và phản ứng ngược lại với nó
Memecoin đã từ một hiện tượng nhỏ trở thành một cỗ máy công nghiệp hóa vào năm 2025. Bảng điều khiển của Blockwords cho thấy người dùng đã tạo ra gần 9,4 triệu memecoin chỉ riêng trên Pump.fun trong năm 2025, nâng tổng số token được phát hành kể từ tháng 1 năm 2024 lên hơn 14,7 triệu.
Việc sử dụng người nổi tiếng và các nhân vật chính trị làm mồi nhử đã bùng nổ, và một vụ kiện tập thể đã cáo buộc Pump.fun tạo điều kiện cho “sự phát triển của các mô hình Ponzi và thao túng giá cổ phiếu”.
Một số bộ phận trong ngành đã công khai phản đối việc giao dịch memecoin, coi đó vừa là rủi ro về uy tín vừa là sự tiêu tốn vốn khổng lồ.
Sự bùng nổ đó rất quan trọng vì nó chứng minh khả năng của tiền điện tử trong việc tạo ra các thị trường giống như sòng bạc ở quy mô công nghiệp, hút hàng tỷ đô la và sự chú ý của các nhà phát triển khỏi các trường hợp sử dụng “hiệu quả” hơn.
Những phản ứng dữ dội, các vụ kiện tụng và các cuộc tranh luận chính sách mà nó gây ra sẽ định hình cách các cơ quan quản lý xử lý các nền tảng phóng, bảo vệ người dùng và “các vụ phóng công bằng”, cũng như cách các dự án nghiêm túc tự phân biệt mình với việc khai thác thuần túy.
Điều này cũng cho thấy một mâu thuẫn về cấu trúc: các nền tảng không cần cấp phép khó có thể kiểm soát những gì được xây dựng trên đó mà không từ bỏ giá trị cốt lõi của mình, nhưng việc cho phép bất cứ thứ gì được ra mắt lại khiến chúng phải đối mặt với trách nhiệm pháp lý và các biện pháp siết chặt quy định đe dọa toàn bộ hệ thống.
Các tài sản tiền điện tử hàng đầu tạo nên meme theo vốn hóa thị trường
| # | Đồng xu | Giá | 24h % | MCap | 24h Vol |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 0,12420 đô la | -3,49% | 18,92 tỷ đô la | 682,7 triệu đô la | |
| 2 | 0,00001 đô la | -1,46% | 4,19 tỷ đô la | 76,72 triệu đô la | |
| 3 | 1,32646 đô la | -6,89% | 1,66 tỷ đô la | 10,59 triệu đô la | |
| 4 | 0,00000 đô la | -1,18% | 1,65 tỷ đô la | 165,03 triệu đô la | |
| 5 | 4,89404 đô la | -0,64% | 978,8 triệu đô la | 110,28 triệu đô la | |
| 6 | 0,00001 đô la | -1,44% | 642,98 triệu đô la | 45,75 triệu đô la | |
| 7 | 0,00893 đô la | -3,2% | 561,21 triệu đô la | 63,61 triệu đô la | |
| 8 | 0,51027 đô la | +2,29% | 510,27 triệu đô la | 45,13 triệu đô la | |
| 9 | 0,47853 đô la | +0,35% | 445,51 triệu đô la | 9,09 triệu đô la | |
| 10 | 0,00004 đô la | -1,23% | 380,02 triệu đô la | 22,63 triệu đô la |
Các vụ hack hồ sơ và sự công nghiệp hóa tội phạm tiền điện tử
Dữ liệu của Chainalysis cho thấy các nhóm có liên hệ với Triều Tiên đã đánh cắp kỷ lục 2 tỷ đô la tiền điện tử vào năm 2025 , bao gồm một vụ trộm duy nhất trị giá khoảng 1,5 tỷ đô la, chiếm khoảng 60% tổng số vụ trộm tiền điện tử được báo cáo trong năm đó.
Ngoài ra, các nhóm khủng bố Triều Tiên đã biển thủ tổng cộng 6,75 tỷ đô la kể từ khi bắt đầu theo dõi.
Song song đó, nghiên cứu của Elliptic đã chỉ ra cách các hệ sinh thái lừa đảo bằng tiếng Trung trên Telegram, chủ yếu được vận hành bởi Tether, đã phát triển thành các chợ trực tuyến bất hợp pháp lớn nhất từ trước đến nay, thu về hàng chục tỷ đô la liên quan đến các vụ lừa đảo giết mổ lợn và các hình thức gian lận khác.
Làn sóng tội phạm này có ý nghĩa quan trọng vì nó đã định hình lại vấn nạn trộm cắp và gian lận tiền điện tử như những vấn đề mang tính cấu trúc, quy mô công nghiệp, chứ không phải chỉ là những vụ tấn công sàn giao dịch riêng lẻ.
Các hoạt động của Triều Tiên được xem là mối đe dọa an ninh quốc gia thường trực, tài trợ cho các chương trình vũ khí thông qua các kỹ thuật thao túng tâm lý tinh vi và khai thác lỗ hổng giao thức.
Các mạng lưới lừa đảo dựa trên stablecoin hoạt động giống như các công ty trong danh sách Fortune 500, với các trung tâm chăm sóc khách hàng, tài liệu đào tạo và hệ thống công nghệ được tối ưu hóa để trục lợi tài chính.
Quy mô đó đang thúc đẩy việc áp dụng các quy định nghiêm ngặt hơn về xác minh danh tính khách hàng, giám sát chuỗi cung ứng, danh sách chặn ví điện tử và giảm thiểu rủi ro cho ngân hàng.
Điều này cũng cung cấp cho các cơ quan quản lý lý lẽ để yêu cầu kiểm soát chặt chẽ hơn đối với các nhà phát hành stablecoin, các đơn vị trộn tiền điện tử và các giao thức không cần cấp phép, từ đó định hình thế hệ tiếp theo của cơ sở hạ tầng tuân thủ và ranh giới của những gì được coi là “đủ phi tập trung”.
Những gì năm 2025 đã giải quyết và những gì còn bỏ ngỏ
Tóm lại, mười câu chuyện này đã đưa tiền điện tử từ một hoạt động giao dịch chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân điều hành và được quản lý lỏng lẻo trở thành một thứ gần giống với cơ sở hạ tầng tài chính đang bị tranh chấp.
Các quốc gia và ngân hàng đang tuyên bố quyền sở hữu đối với các khâu quan trọng, chẳng hạn như chính sách dự trữ, phát hành stablecoin, lưu ký và cấp phép giao dịch. Các quy định đang ngày càng chặt chẽ hơn ở các khu vực pháp lý lớn, dẫn đến sự tập trung cấu trúc thị trường và làm tăng chi phí gia nhập thị trường.
Đồng thời, cả tội phạm và cơ chế hoạt động của sòng bạc đều đang phát triển song song với các trường hợp sử dụng “nghiêm túc”, tạo ra gánh nặng về uy tín và quy định mà sẽ mất nhiều năm để giải quyết.
Năm vừa qua đã làm sáng tỏ một vài vấn đề. Bitcoin giờ đây là tài sản dự trữ, không còn là hàng cấm. Stablecoin là sản phẩm được cấp phép, không còn là sản phẩm “mồ côi” về mặt pháp lý. Lộ trình mở rộng của Ethereum là mã nguồn đang hoạt động, không còn là ý tưởng viển vông. ETF là cơ chế phân phối cho các tổ chức đầu tư, không còn là trường hợp ngoại lệ về mặt pháp lý.
Những vấn đề mà năm 2025 để lại vẫn còn bỏ ngỏ, và chúng có tầm ảnh hưởng lớn hơn: ai sẽ giám sát tính thanh khoản của stablecoin khi nó cạnh tranh với các mạng lưới thẻ thanh toán? Bao nhiêu giá trị của tiền điện tử sẽ thuộc về các lớp nền tảng so với các lớp tổng hợp, người giám hộ và nhà cung cấp dịch vụ?
Liệu các nền tảng phi tập trung có thể tồn tại nếu chúng không thể kiểm soát gian lận quy mô công nghiệp mà không từ bỏ lý do tồn tại của mình? Và liệu lớp cơ sở hạ tầng có thể mở rộng nhanh hơn tốc độ tội phạm và khai thác bất hợp pháp đang làm suy yếu tính hợp pháp của nó?
Câu trả lời sẽ định hình liệu tiền điện tử vào năm 2030 sẽ giống với internet thời kỳ đầu, với các đường ray mở hướng tới các nền tảng tập trung, hay một thứ gì đó kỳ lạ hơn: một hệ thống nơi các quốc gia, ngân hàng và các giao thức tranh giành quyền kiểm soát cùng một nguồn thanh khoản, với người dùng và vốn chảy về phía bất cứ ai cung cấp ít rào cản nhất và sự chắc chắn pháp lý nhất.
Điều chắc chắn là năm 2025 đã chấm dứt ảo tưởng rằng tiền điện tử có thể vừa không cần sự cho phép, không bị kiểm soát, lại vừa có tầm quan trọng hệ thống cùng một lúc. Câu hỏi đặt ra bây giờ là yếu tố nào trong ba yếu tố đó sẽ nhường chỗ trước.
