Bitcoin (BTC) $87,596.00 (-1.47%)
Ethereum (ETH) $2,858.74 (-2.88%)
Solana (SOL) $122.44 (-3.29%)
XRP (XRP) $1.87 (-1.25%)
Litecoin (LTC) $67.65 (-1.06%)
Shiba Inu (SHIB) $0.000008 (-1.19%)
Mục lục bài viết
Dòng vốn ETF đạt 941 triệu đô la trong hai tháng, nhưng việc áp dụng thực sự phụ thuộc vào khối lượng ODL của Ripple, thanh toán trên chuỗi và sự tăng trưởng của RLUSD trên XRPL.
Tính đến ngày 18 tháng 12, có bốn quỹ ETF XRP giao ngay đang được giao dịch tại Mỹ, với tổng tài sản là 941,7 triệu đô la. Quỹ GXRP của Grayscale nắm giữ 148,1 triệu đô la, XRPC của Canary Capital nắm giữ 373,6 triệu đô la, XRPZ của Franklin Templeton nắm giữ 189 triệu đô la và XRP ETF của Bitwise nắm giữ 215,6 triệu đô la.
Khối vốn đó đã tăng từ khoảng 336 triệu đô la khi ra mắt vào tháng 11 lên mức hiện tại chỉ trong vòng chưa đầy hai tháng, tạo ra rất nhiều sự hào hứng trong một khoảng thời gian ngắn.
Hiện tại, XRP đang vận hành song song hai câu chuyện: một lớp ETF đã nắm bắt được nhu cầu được quản lý tại Mỹ, và một lớp thanh toán và cơ sở hạ tầng vẫn cần chứng minh khả năng tự đứng vững nếu dòng vốn chững lại.
Câu hỏi không phải là liệu XRP có tạo ra sự quan tâm đối với các sản phẩm ETF của nó hay không, mà là liệu tài sản này có nhu cầu bền vững được neo giữ bởi các dòng vốn xuyên biên giới, các kênh stablecoin và tính thanh khoản liên tục để tồn tại khi tổng tài sản quản lý (AUM) của ETF ngừng tăng trưởng hay không.
Theo dữ liệu của DefiLlama, lượng tiếp xúc với ETF đã vượt quá 293 triệu USD RLUSD đang nắm giữ trên XRPL tính đến ngày 19 tháng 12. Tuy nhiên, con số này vẫn không thể so sánh với 15 tỷ USD thanh khoản theo yêu cầu của Ripple được xử lý trong năm 2024.
Điều đó có nghĩa là lớp vỏ ETF có thể đo lường được nhưng vẫn còn tương đối mỏng so với toàn bộ dòng tiền chảy qua RippleNet trong hơn một năm, và so với các khoản thanh toán hàng ngày và dựa trên địa chỉ XRPL.
Nếu dòng vốn ETF bị đình trệ, câu trả lời về việc áp dụng thực sự nằm ở hệ thống cơ sở hạ tầng, chứ không phải ở mã chứng khoán.
Thực trạng thanh toán và hành lang giao dịch năm 2025
Hiện tại, RippleNet có hơn 300 tổ chức tài chính tại hơn 55 quốc gia, trong đó khoảng 40% đang tích cực sử dụng XRP cho thanh khoản theo yêu cầu (ODL) thay vì chỉ dùng làm kênh nhắn tin.
Năm 2024, ODL đã xử lý hơn 15 tỷ đô la thanh toán xuyên biên giới, tăng 32% so với năm trước, trong đó khu vực châu Á – Thái Bình Dương chiếm khoảng 56% tổng khối lượng.
Hiện tại, ODL trải rộng trên hơn 70 cặp hành lang và bao phủ khoảng 80% các hành lang chuyển tiền toàn cầu chính. DAS Research ước tính khối lượng giao dịch ODL đạt khoảng 1,3 tỷ đô la chỉ riêng trong quý 2 năm 2025, được xem là một phần trong nỗ lực của Ripple nhằm biến XRP thành cơ sở hạ tầng thanh toán cốt lõi.
| Số liệu | 24Q1 | 24Q2 | 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 |
|---|---|---|---|---|---|
| Số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày | 41.400 (37,0%) |
28,9 nghìn (30,3%) |
27,9 nghìn (3,4%) |
55,6 nghìn (99,0%) |
134,6 nghìn (142%) |
| Số giao dịch trung bình hàng ngày | 2,8 triệu (113%) |
0,9 triệu (67,4%) |
1,7 triệu (93,8%) |
1,8 triệu (2,9%) |
2,0 triệu (13,3%) |
| Tổng số địa chỉ mới | 183.200 (12,4%) |
95,6 nghìn (47,8%) |
105.2K (10.0%) |
506,9 nghìn (382%) |
568,3 nghìn (12,1%) |
Tính đến năm 2025, RippleNet nói chung, bao gồm cả các hành lang giao dịch chưa thanh toán bằng XRP, đang xử lý hơn 15 tỷ đô la khối lượng giao dịch xuyên biên giới mỗi tháng.
Sự khác biệt đó rất quan trọng: nhiều tổ chức sử dụng hệ thống nhắn tin RippleNet và thanh toán chỉ bằng tiền pháp định. XRP chỉ xuất hiện khi chi phí cấp vốn trước và chênh lệch tỷ giá hối đoái đủ để biện minh cho rủi ro biến động giá của token. Các chỉ số liên quan là khối lượng ODL, phạm vi phủ sóng hành lang và tỷ lệ đối tác định tuyến lưu lượng truy cập thông qua XRP, chứ không phải tổng số lượng khách hàng của RippleNet.
Theo ước tính liên kết với SWIFT, khối lượng thanh toán xuyên biên giới toàn cầu dao động từ 130 nghìn tỷ đến 150 nghìn tỷ đô la mỗi năm.
Ngay cả khối lượng giao dịch ODL hàng năm đạt 30 tỷ đô la cũng đã là đáng kể đối với XRP nhưng lại không đáng kể đối với thanh toán toàn cầu. Việc áp dụng thực sự theo hướng này sẽ cần khối lượng ODL tăng trưởng mạnh mẽ từ mức 15 tỷ đô la hiện tại và mức cơ bản, hơn một nửa số khách hàng của RippleNet lựa chọn sử dụng XRP, và mở rộng hành lang giao dịch ra ngoài các phân khúc chuyển tiền khu vực châu Á – Thái Bình Dương đang chiếm ưu thế hiện nay.
Hoạt động trên chuỗi vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ
Trong quý 3 năm 2025, XRPL xử lý khoảng 1,8 triệu giao dịch mỗi ngày, tăng khoảng 9% so với quý trước (1,6 triệu giao dịch trong quý trước đó), với thời gian hoàn tất giao dịch điển hình từ 3 đến 5 giây.
Số lượng địa chỉ người gửi hoạt động trung bình hàng ngày đạt khoảng 25.300, với 447.200 địa chỉ mới được tạo trong quý, nâng tổng số địa chỉ lên khoảng 6,9 triệu. Số lượng giao dịch thanh toán hàng tuần tăng khoảng 430% so với năm 2023. Thanh toán vẫn là trường hợp sử dụng chiếm ưu thế.
Các giao dịch “thanh toán” chiếm khoảng 55,7% tổng hoạt động trong quý 3 năm 2025, với số lượng thanh toán hàng ngày khoảng 989.600.
Yếu tố RWA (Tài sản thực được mã hóa) càng làm tăng thêm sức nặng. Theo dữ liệu từ rwa.xyz, vốn hóa thị trường của XRPL, dựa trên tài sản thực được mã hóa , đã đạt 347 triệu đô la vào cuối quý 3 , tăng 193% so với quý trước. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi các quỹ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ như OUSG của Ondo, giấy thương mại và các token bất động sản.
Đồng tiền ổn định RLUSD của Ripple ra mắt vào tháng 12 năm 2024 trên XRPL và Ethereum , và tổng nguồn cung của nó đạt 1,3 tỷ USD tính đến ngày 19 tháng 12. Riêng trên XRPL, RLUSD có vốn hóa thị trường khoảng 293 triệu USD, tăng 41% trong 30 ngày qua.
Ripple hiện đang thử nghiệm RLUSD trên các nền tảng L2 như Optimism và Base thông qua tiêu chuẩn NTT của Wormhole.
RLUSD hiện đã là một tài sản trị giá hơn một tỷ đô la với sự hiện diện đáng kể nhưng vẫn còn thiểu số trên XRPL, và dấu ấn RWA của XRPL hiện đã lên tới hàng trăm triệu chứ không còn ở quy mô nhỏ như trước nữa. Tuy nhiên, nó vẫn còn rất nhỏ so với USDT và USDC trên Ethereum và Solana .
Việc áp dụng bền vững trên chuỗi có nghĩa là ba điều cùng một lúc: các giao dịch thanh toán vẫn là loại giao dịch chiếm ưu thế và đang tăng trưởng về mặt tuyệt đối, vốn hóa RWA và việc sử dụng RLUSD trên XRPL đang tăng trưởng thay vì chuyển sang Ethereum, và số lượng địa chỉ hoạt động và ví mới đang mở rộng thay vì tăng đột biến theo biến động giá rồi điều chỉnh giảm.
Cơ cấu thanh khoản và hệ thống quản lý thể chế.
Bảng xếp hạng tài sản tiền điện tử của Kaiko cho quý 3 xếp XRP ở vị trí thứ hai, ngang bằng với Ethereum, với điểm AA là 95 trên 100, đạt điểm tuyệt đối về tính thanh khoản, độ sâu thị trường, khả năng giao dịch, sự chấp nhận của các tổ chức và sự trưởng thành của các sản phẩm phái sinh, ngang bằng với Bitcoin .
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của XRP đạt khoảng 1,73 tỷ USD vào đầu năm 2025, tăng khoảng 22% so với cùng kỳ năm trước. Bất chấp những tin tức về các quỹ ETF, các nhà tạo lập thị trường coi XRP như một tài sản hàng đầu hơn là một loại tiền điện tử thay thế ít được biết đến.
Tại các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và hệ thống quản lý kho tự động (AMM) trên XRPL, khối lượng giao dịch CLOB trung bình hàng ngày đối với các loại tiền tệ có thể hoán đổi cho nhau đạt khoảng 7,9 triệu đô la trong quý 3, với khoảng 1 triệu giao dịch CLOB và khoảng 7.800 nhà giao dịch CLOB mỗi ngày. Ngoài ra, khối lượng giao dịch AMM trung bình hàng ngày đạt khoảng 1,7 triệu đô la.
Những con số đó tuy nhỏ so với các sàn giao dịch tập trung nhưng lại minh họa cho tính thanh khoản phân tán: sổ lệnh và tài khoản vãng lai ngoài chuỗi khổng lồ so với tính thanh khoản trên sổ cái khá khiêm tốn, ngay cả khi mạng lưới ngày càng trở nên linh hoạt hơn với các AMM, oracle và các phần mở rộng hợp đồng thông minh sắp ra mắt.
Thử nghiệm chấp nhận
Giả sử tổng tài sản quản lý (AUM) của ETF ổn định ở mức khoảng 1,6 tỷ USD đến 1,7 tỷ USD. Điều gì sẽ phải thay đổi trong 12 đến 24 tháng tới để có thể gọi nhu cầu XRP là “bền vững” chứ không phải chỉ do ETF thúc đẩy?
Đầu tiên, khối lượng ODL và phạm vi phủ sóng hành lang cần tiếp tục tăng trưởng từ mức 15 tỷ đô la được ghi nhận vào năm 2024, và từ hơn 70 cặp hành lang hiện có.
Điều đó có nghĩa là tổng khối lượng ODL hàng năm sẽ đạt đến hàng chục tỷ và duy trì ở mức đó, hơn một nửa số khách hàng của RippleNet lựa chọn sử dụng XRP thay vì chỉ sử dụng tiền pháp định, và việc mở rộng hành lang giao dịch được công khai khối lượng giao dịch thay vì chỉ mang tính chất thử nghiệm.
Thứ hai, cơ sở thanh toán trên chuỗi của XRPL với khoảng 1,8 triệu giao dịch mỗi ngày, 6,9 triệu địa chỉ và phần lớn hoạt động thanh toán cần phải tiếp tục tăng chứ không phải chững lại.
Một câu chuyện bền vững là khi các đường cong đó vẫn dốc lên ngay cả khi giá cả và dòng vốn ETF đi ngang: nhiều giao dịch thanh toán hơn, nhiều địa chỉ hoạt động hơn, nhiều phát hành RWA hơn và khối lượng RLUSD trên XRPL nói riêng, chứ không chỉ trên Ethereum nói chung.
Thứ ba, chất lượng thanh khoản cần phải được duy trì. Hồ sơ AA, 95/100 của Kaiko đã cho thấy độ sâu và cấu trúc phái sinh của XRP ngang bằng với Ethereum. Bài kiểm tra trong kịch bản trì trệ là liệu độ sâu sổ lệnh, chênh lệch giá mua-bán và khối lượng giao dịch mở có duy trì được sự ổn định khi dòng tiền ròng của ETF trở lại bình thường hay không.
Nếu điều đó xảy ra, nó cho thấy một nền tảng nhu cầu được thúc đẩy bởi các nhà tạo lập thị trường và các kênh giao dịch, chứ không phải chạy theo các câu chuyện về ETF.
Thứ tư, RLUSD và các tài sản được mã hóa trên XRPL cần phải phát triển từ mức vốn hóa thị trường RWA vài trăm triệu và khoảng 88,8 triệu USD RLUSD trên XRPL thành tài sản thế chấp cấp hệ thống thực sự, thay vì chỉ là một phần phụ trợ cho hệ thống DeFi Ethereum lớn hơn nhiều.
Nếu bốn điều đó xảy ra trong khi tổng tài sản quản lý (AUM) của ETF không thay đổi, thì việc chấp nhận XRP là có thật: các sản phẩm ETF chỉ là một kênh tiếp cận khác vào một loại tài sản mà nhu cầu của nó bắt nguồn từ các dòng vốn xuyên biên giới, hệ thống stablecoin, kho bạc được mã hóa và tính thanh khoản dồi dào.
Nếu khối lượng ODL chững lại, các chỉ số thanh toán và địa chỉ bị trì hoãn, sự tăng trưởng của RWA và RLUSD chuyển ra khỏi sổ cái, và điểm số thanh khoản giảm khi dòng vốn ETF hạ nhiệt, thì kết luận trung thực là giao dịch XRP năm 2025-2026 chủ yếu xoay quanh các quỹ ETF, chứ không phải nhu cầu mang tính cấu trúc. Hệ thống hạ tầng sẽ quyết định tất cả.
